احتمالية رفع الفائدة الفيدرالية تقفز إلى 67-70% قبل اجتماع أكتوبر

تصاعدت احتمالية رفعة فيدرالية إضافية في اجتماع 27-28 أكتوبر إلى 67-70% (وفق تسعير أداة CME FedWatch)، مرتفعة بشكل حاد من 55% قبل يومين فقط — قفزة كبيرة في فترة زمنية قصيرة تعكس تراكم أدلة متتالية خلال الأسبوع لصالح استمرار التشديد النقدي.

ما الذي تغيّر خلال أيام قليلة؟

1) بيانات اقتصادية أقوى من المتوقع باستمرار

مؤشر مديري المشتريات المركب (PMI) قفز إلى 58.40 نقطة — أعلى مستوى في أكثر من 5 سنوات، بنمو موزع على قطاعي التصنيع (57.0) والخدمات (58.7) معاً، لا قطاع واحد بمفرده.

2) توقعات التضخم الاستهلاكية عالقة عند مستوياتها المرتفعة

القراءة النهائية لمؤشر ميشيغان اليوم أكدت أن توقعات التضخم لعام واحد لم تتراجع من 4.6%، رغم أن الثقة الاستهلاكية نفسها تراجعت بشكل حاد. هذا المزيج — نمو ضعيف + تضخم متوقع لاصق — يحرم حمائم اللجنة من أي مبرر واضح للدعوة إلى وقفة.

3) جوقة متصاعدة من التصريحات الرسمية المتشددة

موزاليم وصف مستوى الفائدة الحالي (3.75%-4.00%) بأنه لا يزال "في الجانب التيسيري". كاشكاري ربط التضخم بقطاع الخدمات لا النفط فقط. غولسبي حذّر من أن صدمات العرض "تثبت أنها أكثر استمرارية" من المتوقع.

من أصل 18 عضواً يقدمون توقعات في "الدوت بلوت"، يرى 16 عضواً ضرورة رفعة إضافية واحدة على الأقل قبل نهاية العام.

4) مزاد ضعيف للسندات يُسرّع ضغط السوق نفسه

مزاد بقيمة 70 مليار دولار لسندات الخمس سنوات لقي طلباً ضعيفاً هذا الأسبوع، ما سرّع موجة بيع السندات وفاقم صعود العوائد — تغذية ذاتية بين ضعف الطلب على الدين وتصاعد توقعات التشديد.

انعكاس السوق: عوائد عند مستويات لم تُشهد منذ عقدين

النتيجة المجمّعة لكل هذه العوامل ظهرت بوضوح في سوق السندات اليوم: عائد العشر سنوات عند 5.217% (أعلى مستوى منذ يوليو 2007)، وعائد الثلاثين عاماً فوق 5.44% (الأعلى منذ 2004) — امتداد ضغط البيع إلى الجزء الطويل من المنحنى بأكمله، لا القصير فقط، وهو ما يثير تساؤلات إضافية حول الوضع المالي الأمريكي طويل الأجل.

الأثر على الأصول الأخرى

الذهب: يتداول عند 4,262.58 دولاراً (-0.26%)، متجهاً لخسارة أسبوعية تتجاوز 2%، مع تفوق ضغط الدولار والعوائد على أي دعم جيوسياسي متبقٍّ.

الدولار: يقترب من أعلى مستوى له في نحو شهرين.

الأسهم: أداء متباين (داو -0.3%)، مع تعافي جزئي لـS&P 500 وناسداك من خسائر أعمق خلال الجلسة — إشارة على أن السوق لا يزال يستوعب هذه الوتيرة من التشديد دون ذعر واسع حتى الآن.

الزاوية الأعمق: هل هذا "تشديد بحت" أم جزء من مسار مزدوج أوسع؟

كما وثّقنا سابقاً، يتزامن هذا التشديد النقدي مع خطة فيدرالية موازية لتخفيف الرقابة على البنوك الكبرى (رفع سقف الأصول من 700 إلى نحو 960 مليار دولار) — ما يعكس فلسفة كيفن وارش الشخصية في فصل الذراع النقدية (التي يريدها متشددة ومركّزة) عن الذراع الرقابية (التي يريد تخفيف عبئها عن الفيدرالي).

فهم هذا "المسار المزدوج" يمنح سياقاً أوسع لفهم لماذا يبدو الفيدرالي حازماً جداً على جبهة الفائدة تحديداً، حتى مع تراجع مؤشرات الثقة الاستهلاكية.

ماذا بعد؟

الأنظار تتجه الآن إلى:

• اجتماع 27-28 أكتوبر: الاختبار الحاسم القادم لمسار "الدوت بلوت"
• بيانات التضخم القادمة (مؤشر أسعار المستهلكين ومؤشر PCE) التي ستحدد ما إذا كانت توقعات التضخم اللاصقة ستتحول إلى تضخم فعلي متسارع أم ستبقى "توقعات" فقط
• مسار عوائد السندات: هل يستقر عند هذه المستويات القياسية أم يواصل الصعود، خصوصاً مع استمرار ضعف الطلب في مزادات الدين الأمريكي